Or a 38.000 dòlars: què hi ha darrere la teoria?
D’on surt l’or a 38.000 dòlars? Contrastem Fort Knox, la llei dels EUA, Bessent, Hong Kong, els bancs xinesos i els límits de la teoria.
Una unça d’or a 38.000 dòlars sona com un titular construït per provocar. El vídeo de Javier DV, però, no presenta la xifra com una predicció immediata: reconstrueix una tesi atribuïda a l’analista Luke Gromen que connecta les reserves d’or dels Estats Units, el dèficit federal, l’estratègia industrial de Scott Bessent i la nova infraestructura de negociació d’or de la Xina i Hong Kong.
Algunes peces del relat són fets verificables. Els Estats Units comptabilitzen oficialment l’or a només 42,2222 dòlars l’unça; Hong Kong està ampliant la capacitat d’emmagatzematge i ja prova un sistema central de compensació; diversos bancs xinesos han tancat determinats serveis minoristes de metalls preciosos. El salt fins als 38.000 dòlars, en canvi, és una hipòtesi construïda amb supòsits molt forts, no un preu oficial, una previsió consensuada ni un pla anunciat per Washington o Pequín.
Resposta curta: una revaloració legal de l’or nord-americà podria proporcionar al Tresor una entrada extraordinària de liquiditat, però exigiria canviar la llei i no obligaria el mercat mundial a cotitzar l’or a aquell preu. Els 38.000 dòlars surten d’una divisió entre el superàvit comercial xinès i una quantitat hipotètica d’or, no d’un model complet de valoració. És un escenari possible en termes aritmètics, però extraordinàriament especulatiu en termes econòmics i polítics.
D’on surt exactament la xifra de 38.000 dòlars
La construcció que explica el vídeo és senzilla. Si la Xina volgués transformar aproximadament 1,2 bilions de dòlars de superàvit comercial anual en unes 1.000 tones d’or, cada unça hauria de valer prop de 37.300 dòlars:
| Pas del càlcul | Valor aproximat |
|---|---|
| Superàvit que es vol reciclar | 1,2 bilions de dòlars |
| Or disponible en l’escenari | 1.000 tones |
| Unces troy per tona | 32.150,7 |
| Preu implícit | 37.300 dòlars per unça |
Arrodonint, apareixen els 38.000 dòlars. La divisió és correcta, però no és una valoració de mercat. Parteix de tres decisions que no estan demostrades: que tot aquell superàvit s’hagi de convertir en or, que només hi hagi 1.000 tones disponibles i que la quantitat no canviï quan puja el preu.
En un mercat real, totes tres variables s’ajusten. La Xina pot adquirir bons, accions, matèries primeres, empreses, infraestructures, altres divises o or. Els exportadors poden mantenir renminbis o dòlars. I un preu més alt pot fer augmentar l’oferta reciclada i reduir la demanda. Per tant, el càlcul és útil per mostrar quin preu equilibraria aquell escenari concret, però no demostra que el mercat hagi d’arribar-hi.
També hi ha una circularitat: si es fixa per endavant quants dòlars s’han de convertir i quantes unces els han d’absorbir, el resultat només reflecteix els supòsits introduïts. No incorpora tipus d’interès reals, inflació, producció minera, vendes de joieria, demanda d’inversió, reserves oficials ni el cost d’oportunitat de mantenir un actiu que no paga cupó.
Quant or tenen realment els Estats Units
El Tresor dels Estats Units declara 261.498.926 unces troy fines d’or monetari. Fort Knox en custodia 147.341.858, aproximadament el 56% del total; la resta es reparteix principalment entre West Point i Denver.
| Magnitud | Xifra oficial aproximada |
|---|---|
| Reserva total dels EUA | 261,5 milions d’unces |
| Or a Fort Knox | 147,3 milions d’unces |
| Preu comptable legal | 42,2222 dòlars per unça |
| Valor comptable total | 11.000 milions de dòlars |
| Valor si fossin 38.000 dòlars | 9,94 bilions de dòlars |
La diferència entre el valor comptable i el de mercat és enorme, però no és un «bilió ocult» que ningú hagi descobert ara. El Tresor publica tant les quantitats com el preu legal, i els seus estats financers expliquen que els certificats d’or emesos a la Reserva Federal es valoren a 42,2222 dòlars.
Una nota dels economistes de la Reserva Federal publicada l’agost de 2025 va estudiar què passaria si diversos països revaloressin les reserves. Amb l’or prop de 3.300 dòlars en el moment de l’anàlisi, el guany potencial nord-americà rondava el 3% del PIB. La nota és recerca tècnica del personal: no és una decisió del Comitè Federal de Mercat Obert ni l’anunci d’un programa del govern.
La barrera que el vídeo tracta massa de pressa: la llei
El Tresor no pot decidir unilateralment un matí que l’or val 3.000, 10.000 o 38.000 dòlars als seus llibres. L’article 5117 del títol 31 del Codi dels Estats Units limita els certificats d’or a 42 dòlars i dos novens per unça fina.
Per monetitzar la diferència a un altre preu caldria, com a mínim:
-
que el Congrés modifiqués el preu legal o autoritzés un mecanisme equivalent;
-
que el Tresor emetés nous certificats d’or;
-
que la Reserva Federal acredités el compte general del Tresor;
-
i que es definissin els efectes comptables, monetaris i pressupostaris.
No és impossible: el Congrés ja va canviar el preu el 1972 i el 1973. Però és una decisió política explícita, sotmesa a debat i legislació. Presentar-la com un simple ajust de balanç amaga el pas més important.
El mecanisme tampoc converteix màgicament metall en riquesa nova. Des del punt de vista del Tresor, apareix capacitat de despesa sense emetre la mateixa quantitat de deute. Des del balanç consolidat del sector públic, un actiu que ja existia es reetiqueta i la Reserva Federal crea un passiu —reserves o diners— contra el certificat. Si la liquiditat es gasta i no s’esterilitza, pot augmentar la demanda agregada; l’impacte sobre inflació, tipus d’interès i dòlar dependria de la magnitud, el moment i la credibilitat del pla.
Què va passar el 1934, el 1972 i el 1973
La història citada al vídeo és real, però necessita matisos.
El 1934, després que el govern hagués restringit la tinença monetària d’or i n’hagués concentrat la propietat al Tresor, la Gold Reserve Act va permetre elevar-ne el preu oficial de 20,67 a 35 dòlars l’unça. El guany de revaloració va contribuir a capitalitzar l’Exchange Stabilization Fund. Aquell episodi va succeir dins d’un sistema monetari encara vinculat a l’or i després d’una confiscació i una devaluació del dòlar; no és una plantilla neutra que es pugui traslladar al 2026.
El 1972, el Congrés va elevar el preu de 35 a 38 dòlars. Segons la documentació contemporània de la Reserva Federal de Saint Louis, el Tresor va monetitzar uns 822 milions de dòlars mitjançant certificats d’or. El 1973, una nova llei el va situar a 42,2222 dòlars, on continua avui.
La seqüència correcta és aquesta:
| Any | Preu oficial | Context essencial |
|---|---|---|
| Abans de 1934 | 20,67 $ | Dòlar dins del patró or |
| 1934 | 35 $ | Devaluació i concentració de l’or al Tresor |
| 1972 | 38 $ | Canvi aprovat pel Congrés després del final de la convertibilitat |
| 1973 | 42,2222 $ | Nova paritat legal, encara vigent comptablement |
El vídeo relaciona els diners de 1972 amb el finançament de la guerra del Vietnam. La monetització va donar liquiditat al Tresor en un període de fortes necessitats fiscals, però les fonts consultades no permeten afirmar que aquella emissió concreta estigués jurídicament destinada a pagar la guerra. És més precís parlar de finançament general del Tresor.
Fort Knox: no hi ha una auditoria moderna completa, però sí controls
Una altra afirmació habitual és que l’or de Fort Knox «no s’audita des de fa dècades». És certa només si per auditoria s’entén obrir alhora totes les cambres, fondre o assajar tots els lingots i fer un recompte independent complet.
La Government Accountability Office explica un sistema més fragmentat:
-
el 1974 es van inspeccionar físicament i assajar mostres de compartiments seleccionats;
-
des del 1975 es van fer inventaris cíclics amb comitès de verificació;
-
amb el temps, els 42 compartiments van quedar inventariats i segellats;
-
posteriorment s’han fet inspeccions anuals dels segells i procediments d’auditoria financera.
Això no equival a l’auditoria total i simultània que reclamen alguns crítics. Però tampoc és correcte dir que ningú hagi comprovat res des dels anys setanta. La pregunta responsable és si els controls existents ofereixen prou transparència i si el cost i el risc de manipular tots els lingots justificarien una nova verificació integral.
Què va dir Bessent i què no va dir
Scott Bessent va pronunciar el 23 de juny de 2026 un discurs sobre l’estratègia econòmica nord-americana inspirada en Alexander Hamilton. El text oficial del Tresor defensa capacitat productiva interna, política comercial, seguretat econòmica i una relació més estreta entre finances i indústria.
Hamilton va presentar el seu Report on Manufactures el 1791, no el 1971 com diu accidentalment la transcripció automàtica. Bessent utilitza aquella tradició per justificar la reindustrialització, però el discurs no anuncia una revaloració de l’or, un preu de 38.000 dòlars ni un finançament del fons sobirà amb Fort Knox.
El president sí que va ordenar el 2025 elaborar un pla per a un fons sobirà dels Estats Units, incloent possibles mecanismes de finançament i canvis legals. Connectar aquell encàrrec amb una futura revaloració de l’or és una inferència de mercat, no una política confirmada.
També és important separar una publicació de recerca d’una intenció institucional. Que economistes de la Reserva Federal estudiïn experiències internacionals de revaloració demostra que el tema és analitzable, no que la Reserva Federal l’estigui preparant. Els bancs centrals publiquen escenaris sobre moltes opcions que mai no s’adopten.
La Xina sí que està canviant el mercat de l’or
La part xinesa del relat té una base verificable més sòlida del que podria semblar, però les conclusions van més lluny que les proves.
El 7 de juliol de 2026, Hong Kong va iniciar la prova d’un sistema central de compensació i liquidació d’or. El sistema manté un registre central, es connecta amb cambres designades i facilita dipòsits i retirades físics. El govern també vol superar 2.000 tones de capacitat d’emmagatzematge en tres anys; és un objectiu futur, no la quantitat que ja hi ha guardada.
Hong Kong coopera amb Shenzhen i la Shanghai Gold Exchange, promou refinatge local, futurs, fons cotitzats i lliurament físic. Tot això pot augmentar la influència asiàtica en la formació de preus i fer més fàcil negociar or fora de Londres i Nova York.
Al mateix temps, diversos bancs xinesos han retirat serveis minoristes concrets. Per exemple, el Bank of China va anunciar que deixava d’intermediar per a particulars contractes de la Shanghai Gold Exchange, inclosos productes al comptat i diferits, per controlar el risc. Altres bancs van elevar garanties o tancar serveis semblants.
No se’n pot deduir que la Xina hagi prohibit tot l’«or de paper» ni que totes les operacions passin a liquidar-se físicament. Continuen existint mercats institucionals, futurs, ETF, comptes d’acumulació i compra de metall. El canvi afecta canals i clients determinats, especialment exposicions minoristes amb risc o palanquejament.
| Afirmació | Què està confirmat | Què continua sent una hipòtesi |
|---|---|---|
| Hong Kong serà un gran dipòsit | Objectiu oficial de més de 2.000 tones en tres anys | Que tota la capacitat s’ompli o desplaci Londres |
| La Xina redueix l’or de paper | Bancs retiren serveis minoristes concrets | Una prohibició nacional de tots els derivats |
| Hi ha més connexió regional | Acords amb Shenzhen i la Shanghai Gold Exchange | Un «corredor de l’or» monetari formal |
| El renminbi guanyarà pes | Infraestructura per cotitzar, compensar i lliurar | Que substitueixi aviat el dòlar com a reserva mundial |
El denominat «corredor de l’or» descriu una possible xarxa en què els països exportadors cobren en renminbis i després els converteixen en or negociat a Àsia. És una tesi plausible sobre com es podria reciclar el comerç, però no hem trobat cap document oficial que estableixi aquest sistema amb aquella denominació i aquell compromís monetari.
El dilema del dòlar no té una única sortida
La tesi de Gromen parteix del dilema de Triffin. Per proporcionar al món actius de reserva i liquiditat en dòlars, els Estats Units tendeixen a mantenir dèficits externs. Però aquests dèficits poden afavorir importacions, deslocalització i pèrdua de capacitat industrial. Si Washington vol reduir-los agressivament, podria limitar la quantitat de dòlars que la resta del món utilitza com a reserva.
La tensió existeix, però no obliga a triar entre hegemonia del dòlar i reindustrialització absoluta. Els Estats Units poden combinar aranzels, inversió, energia, aliances, mercats de capitals i emissió d’actius segurs. El mateix Bessent defensa un dòlar fort i veu les monedes estables denominades en dòlars com una nova font de demanda de deute públic.
El Tresor ha argumentat que un marc federal per a les stablecoins pot reforçar el paper internacional del dòlar perquè els emissors mantenen reserves en efectiu i lletres del Tresor. Això no garanteix demanda il·limitada: depèn de la regulació, la confiança en els emissors, la liquiditat dels actius i l’adopció global. Però mostra que l’estratègia oficial no consisteix, almenys públicament, a abandonar el dòlar per l’or.
Un bilió ajuda, però no resol un dèficit estructural
La revaloració al preu de mercat estudiada per la Reserva Federal podria generar de l’ordre d’un bilió de dòlars, segons el moment de càlcul. És una suma enorme. Tot i així, la Congressional Budget Office projecta per a l’exercici fiscal 2026:
| Indicador | Projecció de la CBO |
|---|---|
| Dèficit anual | 1,9 bilions de dòlars |
| Deute en mans del públic | 32,1 bilions |
| Deute sobre el PIB | 101% |
Una entrada d’un bilió cobriria aproximadament la meitat d’un dèficit anual i equivaldria a prop del 3% del deute públic. L’any següent continuarien les pensions, la sanitat, la defensa, els interessos i els ingressos fiscals insuficients. Per això la nota de la Reserva Federal subratlla que una revaloració és un recurs puntual, no una solució per a desequilibris recurrents.
Fixar l’or a 38.000 dòlars produiria una xifra comptable propera als 10 bilions per a la reserva nord-americana. Però aquest escenari és qualitativament diferent: no seria revalorar al preu de mercat, sinó elevar el preu legal molt per sobre del mercat preexistent o esperar que el mercat hi arribés. Intentar sostenir aquella paritat podria requerir compres, convertibilitat o credibilitat fiscal que el vídeo no especifica.
Repressió financera: protecció possible, no assegurança perfecta
El vídeo conclou que l’or pot actuar com a protecció davant deute alt, dèficits persistents i «repressió financera». El concepte descriu polítiques que mantenen el cost real del deute públic per sota del que marcaria un mercat lliure: tipus d’interès inferiors a la inflació, requisits perquè bancs o fons mantinguin bons públics, controls de capital o regulacions que creen compradors captius.
Una investigació publicada per l’FMI mostra que, després de la Segona Guerra Mundial, els tipus reals negatius van ajudar a reduir el pes del deute en diversos països. En aquell context, l’or podia preservar poder adquisitiu millor que un bo amb rendiment real negatiu. Però no és una relació automàtica.
Qui compra or assumeix riscos concrets:
-
no genera interessos ni dividends;
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pot patir caigudes llargues encara que la tesi macroeconòmica sigui correcta;
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el preu depèn del dòlar, dels tipus reals, de la demanda oficial i del sentiment;
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l’or físic té costos de custòdia, assegurança i compravenda;
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els ETF i derivats introdueixen comissions, estructura i risc de contraparte;
-
i un objectiu extrem pot alimentar decisions basades en por o urgència.
Una cobertura és una eina per limitar un risc dins d’una cartera, no una aposta que necessiti arribar a 38.000 dòlars per tenir sentit. La proporció adequada, si n’hi ha, depèn de l’horitzó, la moneda de despesa, la tolerància a pèrdues i la resta d’actius. Aquest article és informatiu i no constitueix assessorament financer.
Veredicte: teoria coherent, probabilitat indeterminada
El vídeo encerta en posar el focus en una anomalia real: els Estats Units mantenen 261,5 milions d’unces d’or a un preu legal de 42,2222 dòlars i podrien, amb una reforma del Congrés, monetitzar part de la diferència. També identifica canvis reals a Hong Kong i en els serveis minoristes dels bancs xinesos.
Però la cadena causal no està demostrada. Ni la nota de la Reserva Federal, ni el discurs de Bessent, ni el pla del fons sobirà anuncien una revaloració. L’objectiu de 2.000 tones de Hong Kong és capacitat prevista, no demanda assegurada. El tancament de determinats contractes minoristes no elimina tots els mercats de paper. I dividir un superàvit comercial per 1.000 tones no prediu el preu mundial de l’or.
Els 38.000 dòlars són, per tant, un resultat condicional: podrien aparèixer en un món amb una devaluació monetària molt profunda, una demanda oficial extraordinària o una nova arquitectura de reserves. No hi ha prou evidència per tractar-los com un objectiu oficial ni com una destinació inevitable. La lectura més útil del vídeo no és «compra abans que multipliqui per deu», sinó entendre com l’or, el dòlar, el deute públic i la infraestructura financera asiàtica tornen a formar part de la mateixa discussió geopolítica.
Contrast i context
Fonts consultades
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Federal Reserve History Gold Reserve Act of 1934
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Federal Reserve Bank of St. Louis Review — January 1974
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U.S. Government Accountability Office Financial Management: Review of Treasury's Gold Bullion Coins
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International Monetary Fund The Liquidation of Government Debt
Font de treball
Transcripció amb marques de temps
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En los últimos días, Wall Street parece
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ocurriendo cosas muy extrañas de las que
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reevaluación del oro. Así que en este
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central. Puede que al principio todas
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parezcan dispersas y que no tienen
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Fornox y diciendo que había mandado a
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alguien del tesoro estadounidense para
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que verificase que todo el oro está ahí.
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¿Ha visitado Forknox? No, no lo he
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hecho. No lo he hecho. Gente de mi
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equipo sí.
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Vamos a la oficina de la tesorera. La
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tesorera ha estado en Forn y me alegra
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decir que todo el oro está presente y
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contabilizado.
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Estados Unidos tiene la mayor reserva de
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oro del mundo, más de un billón de
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dólares al valor de mercado actual.
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Pero no hubo cámaras, no hubo una
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auditoría oficial, solo unas palabras
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del secretario del tesoro asegurando que
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todo el oro sigue ahí. Pero aquí viene
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lo mejor de todo y lo que nos conectará
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con el punto número dos. Hemos dicho que
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Estados Unidos tiene unas 261,000000es
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de onzas. Eso a los precios actuales del
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oro suponen un billón de dólares. Ahora
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bien, si nos fijamos en el balance del
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tesoro, vemos que el valor contable de
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ese oro está en un precio de 42,22
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por onza. Eso significa un valor total
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de 11,000 millones, valor real de 1
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billón contra un valor contable de
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11,000 millones. Estados Unidos tiene la
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capacidad de desbloquear esa diferencia
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con tan solo un truco contable. Y eso
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nos lleva a la parte número dos. El 1 de
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agosto de 2025, la Fed publicó un
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artículo bastante llamativo. De hecho,
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yo estaba en la piscinita, estaba
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tomando el solo, que como veis no me
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pongo muy moreno nunca, pero bueno, se
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intenta. Y casi escupo el zumo de
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melocotón que me estaba bebiendo. Y es
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que la Fed publicó un artículo llamado
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La revaluación oficial de las reservas
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de oro, la experiencia internacional. Os
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voy a dejar todas las fuentes en la
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descripción por si queréis leerlas, pero
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como veis fue publicado por la Reserva
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Federal y básicamente se argumentaba
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cuál era la experiencia previa de otros
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gobiernos al reevaluar el oro. El
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artículo identifica un problema y dice
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que ahora mismo la deuda pública está en
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unos niveles altísimos. Eso no es
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ninguna novedad y todos lo sabemos. Y
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que algunos gobiernos están explorando
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las vías para financiar tanto gasto sin
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necesidad de subir impuestos, porque ya
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la gente va hasta el cuello de pagar
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impuestos. y sin necesidad de emitir más
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deuda. Así que una de las posibilidades
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que emergen para hacerlo sería la
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reevaluación del oro, algo que se ha
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planteado recientemente tanto en Estados
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Unidos como en Bélgica y podrían suponer
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unos ingresos potenciales para Estados
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Unidos del 3% de su PIB. Pero wow, wow,
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wow, wow, calma. ¿Cómo que reevaluar el
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oro? Si el oro cotiza libremente, el
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precio se mueve. Yo, Javier, voy mañana,
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miro el precio del oro y el oro se está
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moviendo. ¿Cómo que reevaluar? ¿Quién
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reevalúa el oro? ¿Quién decide cuánto
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vale? el oro porque sí, ¿no? Hay una
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oferta y hay una demanda y el oro se
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mueve, ¿no? Entonces, ¿qué qué es
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reevaluar el oro? Para entender esto,
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déjame retroceder un poquito atrás en el
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tiempo. Remontémonos a 1934.
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En ese momento, el precio del oro estaba
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fijado por ley. De hecho, el precio
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oficial estaba fijado en 20,67.
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Pero en ese año Estados Unidos estaba
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experimentando la gran depresión, una
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crisis enorme con deflación que estaba
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haciendo que la gente sufriese
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muchísimo. Así que el presidente
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Roosevelt firmó la ley de reserva de oro
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y de la noche a la mañana elevó el
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precio fijado del oro de 20,67 la onza a
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$35 la onza, un salto del 69%.
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Esto devaluó directamente el dólar, pero
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infló las reservas que ahora tenía el
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tesoro estadounidense para gastar y
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ayudar con ese gasto a recuperar la
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economía. Pero, ¿por qué devaluar el
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dólar? ¿No sería eso contraproducente
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para los ciudadanos estadounidenses?
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Pensemos que era una época completamente
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distinta a la de ahora. Si ahora estamos
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en un entorno de inflación, en ese
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momento había un entorno de deflación,
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de caída de precios. Estados Unidos
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estaba sufriendo la gran depresión. ¿Y
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por qué Roosevelt quiso generar
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inflación de forma artificial? Pues
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pensad un momento. Imaginar un
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agricultor que tenía deuda y podía deber
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a lo mejor $10,000, pero cada vez que
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vendía su trigo estaba recibiendo muchos
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menos dólares. La caída de precios
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estaba haciendo que el peso real de su
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deuda aumentase, provocando impagos,
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pérdidas para los bancos y grandes
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quiebras. Y es que cuando estás en un
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entorno de inflación te interesa tener
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deuda porque tu deuda se va
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desengordando cada vez que hay
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inflación. Mientras que cuando estás muy
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apalancado y tienes deuda, si hay
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deflación, caída de precios, tu deuda se
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hace más grande, tu deuda engorda.
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Entonces Roosevelt quiso devaluar el
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dólar contra el oro para así subir los
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precios en dólares de productos como el
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trigo y el algodón y aliviar a estos
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deudores. Y el oro ya se había fijado en
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$35. Pero aquí viene la siguiente
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reevaluación. En mayo de 1972,
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el oro volvió a incrementar de 35 la
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onza a 38. ¿Y cuál fue esta vez la razón
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para hacerlo? Pues porque el gobierno de
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Estados Unidos estaba atravesando un
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periodo donde estaba gastando muchísimo
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dinero. El déficit estaba disparado. Un
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gobierno incurre en un déficit cuando
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gasta más de lo que ingresa. Y en ese
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momento el gobierno de Estados Unidos
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estaba gastando mucho dinero en la
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guerra de Vietnam. Así que esta decisión
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desbloqueó automáticamente 800 millones
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de dólares para el gobierno
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estadounidense y lo mejor de todo lo
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hicieron sin necesidad de venderle el
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oro a nadie. De hecho, si queréis saber
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más sobre esto, os recomiendo esta
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lectura del Banco Central de San Luis,
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donde la propia Fed habla directamente
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de cómo el tesoro tomó los pasos para
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monetizar el incremento del valor del
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oro. Lo que hizo el tesoro es emitir a
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la Reserva Federal unos certificados de
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oro iguales al incremento oficial en
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dólares que habían generado. Y en
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retorno el tesoro recibía por parte de
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la Reserva Federal ese incremento en
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dólares depositado en su cuenta en la
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Fed. Fijaros que aquí tenemos una
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ilustración que nos hace la propia
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Reserva Federal sobre el mecanismo en el
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balance. Tenemos el balance del tesoro y
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el balance de la Reserva Federal. ¿Qué
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se hizo? El tesoro emitió certificados
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de oro por ese valor, se los dio a la
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Reserva Federal, que ahora pasa a ser un
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activo para la Reserva Federal y un
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pasivo para el Tesoro. Y en cambio la
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Reserva Federal le depositó esa cantidad
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en reservas en la cuenta del tesoro, en
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la TGA, que ahora el tesoro podría
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utilizar para hacer frente a pagos y que
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ese dinero entre en el sistema. Pero,
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¿fue la última vez que se ajustó el
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precio del oro? Pues no. Y en 1973 llegó
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el último ajuste en el que se estableció
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el valor de $42,22
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la onza. Y aquí viene la parte más
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importante del vídeo y es que como hemos
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visto, ese es el precio oficial que
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sigue marcado en los libros y que se
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podría desbloquear de nuevo como se hizo
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en 1972. Y no os parece curioso que la
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Fed empiece a hacer estudios sobre si
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sería interesante reevaluar el oro justo
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ahora. No os parece curioso, pero a ver,
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Javier, esto parece un poco
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conspiranoico. ¿Qué beneficio tendría
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Estados Unidos de hacer esto? Pues bien,
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hay varios posibles beneficios que citan
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los analistas y te voy a dar mi opinión
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de cada uno de ellos. El primero,
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obviamente, es que se desbloquea billón
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de dólares prácticamente que se podrían
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utilizar para hacer frente a los gastos
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del gobierno sin necesidad de subir
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impuestos o emitir nueva deuda. Eso
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durante un tiempo presionaría menos al
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mercado de bonos, porque si tienes que
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emitir menos deuda hay menos oferta de
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papel y por tanto pues los tipos de
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interés pueden relajarse un poco que
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como sabéis ahora está siendo otro
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frente importante y es que los tipos de
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interés a largo plazo no paran de subir
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en todo el mundo. Si utilizasen este
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billón de dólares para limpiar deuda,
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pues podrían limpiar aproximadamente un
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2,6% de la deuda total estadounidense.
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Como veis, tampoco es para tirar cohet.
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Ahora mismo Estados Unidos tiene un
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déficit de unos 1,9 casi 2 billones
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dólar al año. Entonces esto daría para
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cubrir la mitad del déficit anual, pero
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de tan solo un año, porque sería un
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efecto de una sola vez, no sería
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recurrente y el problema sería que
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Estados Unidos volvería a gastar otros 2
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billones el año que viene. Y donde sí
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que se ha hablado y creo que puede ser
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un movimiento quizás más inteligente es
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desbloquear ese billón de dólares y
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crear un fondo soberano de riqueza del
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que ya ha hablado varias veces Donald
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Trump y Scott Besen. un fondo soberano
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del que han hablado que podría invertir
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incluso en Bitcoin o en otros activos.
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por ejemplo, acciones de inteligencia
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artificial donde el propio gobierno
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reconoció Donald Trump cuando iba en el
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Airforce One dijo claramente que igual
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compraban acciones de empresas de
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inteligencia artificial para estar ahí
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dentro porque va a ser una temática muy
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, obre el vídeo en una pestanya nova
importante en el futuro. Entonces,
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podrían crear este fondo soberano para
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, obre el vídeo en una pestanya nova
comprar esas acciones y con que le
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, obre el vídeo en una pestanya nova
sacasen un 5% anual aproximadamente
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, obre el vídeo en una pestanya nova
desbloquearían unos 50,000 millones al
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, obre el vídeo en una pestanya nova
año. Eso permitiría reducir un poco la
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cantidad de déficit que estás generando
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, obre el vídeo en una pestanya nova
anual. Pero Javier, si Estados Unidos
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, obre el vídeo en una pestanya nova
hace este truco contable, ¿eso es lo que
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va a hacer que el oro se vaya a $38,000?
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, obre el vídeo en una pestanya nova
No, no, no, amigos, todavía queda la
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, obre el vídeo en una pestanya nova
guinda del pastel. Vamos al tercer
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, obre el vídeo en una pestanya nova
punto. Scott Besen, el secretario del
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, obre el vídeo en una pestanya nova
tesoro. Esto es lo más importante de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
todo el vídeo y ahora dentro de poco te
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, obre el vídeo en una pestanya nova
van a empezar a cuadrar todas las
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, obre el vídeo en una pestanya nova
piezas. Fíjate, Scott Besen, el
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, obre el vídeo en una pestanya nova
secretario del tesoro, ha dejado muy
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, obre el vídeo en una pestanya nova
claro desde hace varios años hacia dónde
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, obre el vídeo en una pestanya nova
quiere ir la administración Trump. Es
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uno de los que más ha comunicado los
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, obre el vídeo en una pestanya nova
siguientes pasos. ¿Qué quieren hacer con
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el dólar, con el oro, con los activos
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, obre el vídeo en una pestanya nova
del tesoro? Y es el discurso que dio el
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, obre el vídeo en una pestanya nova
23 de junio en el Club Económico de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
Nueva York, porque hablaba de volver a
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reindustrializar Estados Unidos y volver
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a una economía basada en los principios
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, obre el vídeo en una pestanya nova
de Hamilton y esto dio muchas pistas. Se
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titulaba Hamilton inspira la estrategia
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económica de Donald Trump. Alexander
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Hamilton fue el primer secretario del
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tesoro estadounidense, por así decirlo,
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fue el que tuvo el primer rol que ahora
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tiene Scott Wessen. Y Alexander Hamilton
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defendía que una nación debe esforzarse
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por poseer dentro de sí misma todos los
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elementos esenciales de su
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abastecimiento nacional y ampliar el
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comercio interno para asegurar su
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soberanía. De hecho, en uno de sus
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informes sobre la manufactura de 1971
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hablaba de cómo el gobierno tenía que
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utilizar los aranceles para proteger a
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su industria y además utilizar ese
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dinero recolectado de los aranceles para
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dar subsidios a su propia manufactura. Y
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esto creo que os sonará bastante con lo
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que está haciendo Donald Trump. Scott
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Bessen dijo en su discurso que décadas
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de acceso incondicional a los mercados
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habían vaciado la industria
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estadounidense y entregado una palanca
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estratégica a sus adversarios.
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depender del adversario en insumos
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críticos y cita, por ejemplo,
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semiconductores, inteligencia
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artificial, computación cuántica,
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manufactura, construcción naval,
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farmacéuticas, minerales, es una
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vulnerabilidad estratégica, no una
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eficiencia. Es que hasta ahora en la
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universidad se estudiaba la
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globalización. Oye, ¿dónde podemos
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producir más barato y ser más eficientes
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y deslocalizar la cadena de suministros?
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, obre el vídeo en una pestanya nova
Scott Ben dice, "Bueno, eso ha
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funcionado durante varios años, pero
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ahora, ojo, estamos perdiendo poder como
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nación, nos estamos volviendo menos
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competitivos porque ahora estamos
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dejando que otros produzcan esos bienes
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que son tan necesarios, que son tan
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estratégicos." Pita Hamilton para volver
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a esos principios, volver a un sistema
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de producción de energía, de formación
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de capital y de poder nacional. Mantener
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el comercio, sí, Scott Besen no quiere
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cortar el comercio de golpe, pero habla
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de reducir el riesgo volviendo a una
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industria más fuerte estadounidense.
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Vale. Vale. Entonces, el gobierno
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estadounidense quiere volver a ser una
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máquina productora de todo lo esencial.
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Básicamente, no se fían de que los
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chinos hagan los semiconductores, la
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computación cuántica y todo lo que es de
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extrema importancia. Quieren volverlo a
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hacer en Estados Unidos para mantener su
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poder. [música]
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Eso está claro. Pero ahora bien, ¿qué
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pinta en todo esto el oro y el dólar?
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¿Mencionó alguno de estos dos en el
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discurso? No, no mencionó ni el oro ni
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el dólar, pero mencionó algo mejor que
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enseguida te voy a comentar. Pero
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primero tenemos que llegar al siguiente
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, obre el vídeo en una pestanya nova
punto. A Lucas Gromen, en analista que
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habla de los 38,000 del oro. ¿De dónde
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saca esa cifra? Nos vamos acercando,
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¿eh? Vale, este es un analista
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estadounidense que lleva hablando del
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, obre el vídeo en una pestanya nova
oro no se sabe cuánto tiempo, ¿vale?
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lleva muchos años hablando del oro, le
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encanta el oro y es muy alcista con el
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oro y básicamente ha planteado este
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precio de los $38,000 como un posible
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objetivo por ciertas razones. Puede
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parecer una tontería, pero quizás no es
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tanto el valor que hay detrás, sino el
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transfondo del mecanismo que podría
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, obre el vídeo en una pestanya nova
ocurrir. Quizás el valor no es ese y
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, obre el vídeo en una pestanya nova
obviamente cualquiera podría reírse
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, obre el vídeo en una pestanya nova
ahora mismo de ese valor, pero sí que
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creo que tenéis que conocer el mecanismo
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del que está hablando. Lucas dice, "Está
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muy bien lo que dice Scott Besen,
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, obre el vídeo en una pestanya nova
genial, quieres volver a
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reindustrializar Estados Unidos y demás,
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bla, bla, bla, pero aquí matemáticamente
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falla algo." Y es que ya lo dije, la
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administración Trump quiere demasiadas
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cosas al mismo tiempo. Y aquí el
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analista Lucas lo que hace es citar el
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dilema de Triffin. Este dilema fue
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expuesto por el economista Robert
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Triffin en los años 60 y el dilema
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, obre el vídeo en una pestanya nova
expone un conflicto de interés
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inevitable cuando la moneda de un solo
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país, por ejemplo, el dólar
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, obre el vídeo en una pestanya nova
estadounidense, actúa como la moneda de
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reserva global. Para que el comercio
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, obre el vídeo en una pestanya nova
internacional funcione, crezca y los
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, obre el vídeo en una pestanya nova
demás países puedan acumular reservas,
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Estados Unidos está constantemente
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, obre el vídeo en una pestanya nova
obligado a registrar altos déficits
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, obre el vídeo en una pestanya nova
comerciales, es decir, importar más del
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resto de países de lo que Estados Unidos
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exporta al mundo. Estados Unidos ha
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, obre el vídeo en una pestanya nova
mantenido ese poder del dólar y ha
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, obre el vídeo en una pestanya nova
permitido que el dólar esté en el mundo
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, obre el vídeo en una pestanya nova
entero y sea la divisa reserva porque al
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generar déficits con el resto de países,
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estos países acumulan de forma directa
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dólares que luego pueden utilizar para
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, obre el vídeo en una pestanya nova
reciclar e invertir en activos
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estadounidenses e incluso comprarle la
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, obre el vídeo en una pestanya nova
deuda a Estados Unidos. Es decir, este
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déficit comercial que ha mantenido
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Estados Unidos es lo que le ha permitido
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, obre el vídeo en una pestanya nova
endeudarse hasta estos niveles y
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, obre el vídeo en una pestanya nova
mantener la hegemonía del dólar. Por lo
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que Lucas dice basándome en el dilema de
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Trifin, si quieres reindustrializar
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Estados Unidos como quiera hacer Scott
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Bessen, eso exige reducir el déficit
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comercial y cortar el suministro de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
dólares al sistema. Eso significaría
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ceder la hegemonía del dólar a cambio de
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reindustrializar Estados Unidos, pero
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matemáticamente no lo puedes tener todo.
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, obre el vídeo en una pestanya nova
Si vesen va en serio con
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reindustrializar, entonces el dólar debe
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ceder y entonces el mundo debe encontrar
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un activo neutral en el que comerciar.
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Eso nos lleva al siguiente punto. A
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China. Todos ya sabemos que los bancos
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centrales no paran de comprar oro a
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tutiplén desde 2022. Sobre todo, las
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compras se disparan por una razón muy
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simple y es que cuando estalla la guerra
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de Rusia y Ucrania y se congelan varios
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, obre el vídeo en una pestanya nova
activos rusos y el resto de países
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, obre el vídeo en una pestanya nova
dicen, "Oye, oye, ¿qué pasa si algún día
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puede pasarme esto a mí también?" No. Y
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, obre el vídeo en una pestanya nova
entonces empiezan a acumular reservas en
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, obre el vídeo en una pestanya nova
oro. De hecho, por primera vez en la era
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, obre el vídeo en una pestanya nova
moderna, el oro ha superado como activo
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, obre el vídeo en una pestanya nova
reserva en los bancos centrales a los
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, obre el vídeo en una pestanya nova
treasuries, que es básicamente deuda
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, obre el vídeo en una pestanya nova
estadounidense. Y China sabemos que es
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, obre el vídeo en una pestanya nova
uno de los países que más ha
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, obre el vídeo en una pestanya nova
incrementado estas compras y esas las
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, obre el vídeo en una pestanya nova
oficiales, las que nos cuenta. Imaginad
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, obre el vídeo en una pestanya nova
las que no nos cuentan por detrás. Pero,
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, obre el vídeo en una pestanya nova
¿y qué tiene que ver esto con los
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, obre el vídeo en una pestanya nova
$8,000? Estamos llegando. Estamos
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, obre el vídeo en una pestanya nova
llegando. Hay otro movimiento de China
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, obre el vídeo en una pestanya nova
que se ha dado esta semana y que antes
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, obre el vídeo en una pestanya nova
debes conocerlo y es que China acaba de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
cerrar el acceso al oro papel. Puede
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, obre el vídeo en una pestanya nova
sonar un poquito dramático esta frase
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, obre el vídeo en una pestanya nova
que acabo de decir. Si la analizamos más
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en detalle, no es tan dramática, ¿vale?
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, obre el vídeo en una pestanya nova
Básicamente los grandes bancos chinos
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, obre el vídeo en una pestanya nova
que llevaban años ofreciendo a sus
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, obre el vídeo en una pestanya nova
clientes minoristas, inversores como tú
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, obre el vídeo en una pestanya nova
y yo, acceso sobre todo a productos
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, obre el vídeo en una pestanya nova
apalancados de oro, donde podías comprar
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, obre el vídeo en una pestanya nova
a golpe de clic oro con posición
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, obre el vídeo en una pestanya nova
apalancada, es decir, endeudado, y así
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, obre el vídeo en una pestanya nova
exponer más esa rentabilidad, pues
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, obre el vídeo en una pestanya nova
básicamente se van a acabar estos
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, obre el vídeo en una pestanya nova
servicios porque el regulador está
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, obre el vídeo en una pestanya nova
metiendo también mano para proteger a
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, obre el vídeo en una pestanya nova
los inversores minoristas, o eso es lo
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, obre el vídeo en una pestanya nova
que nos dice. Eso no significa que se
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, obre el vídeo en una pestanya nova
hayan cortado los ETFs de oro ni la
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, obre el vídeo en una pestanya nova
compra de oro físico. Eso sigue, por
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, obre el vídeo en una pestanya nova
supuesto, se han eliminado algunos
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, obre el vídeo en una pestanya nova
productos que ofrecían estos bancos y
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, obre el vídeo en una pestanya nova
sobre todo productos más apalancados.
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, obre el vídeo en una pestanya nova
Pero es que al mismo tiempo, en los
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, obre el vídeo en una pestanya nova
últimos años, se ha confirmado que el
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, obre el vídeo en una pestanya nova
objetivo de Hong Kong es hacer un hub de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
oro físico que cubra hasta 2000
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, obre el vídeo en una pestanya nova
toneladas de oro. Y esto ha sido
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, obre el vídeo en una pestanya nova
confirmado por los dirigentes y varias
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, obre el vídeo en una pestanya nova
instituciones financieras. Eso
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, obre el vídeo en una pestanya nova
convertiría a Hong Kong en un hub
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, obre el vídeo en una pestanya nova
internacional de oro físico. Pero es que
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, obre el vídeo en una pestanya nova
además Lucas Gromen habla del corredor
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, obre el vídeo en una pestanya nova
del oro. con los países del Golfo, que
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, obre el vídeo en una pestanya nova
es básicamente una red internacional de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
cámaras acorazadas de metales preciosos
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, obre el vídeo en una pestanya nova
conectada por la Shanghai Gold Exchange,
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, obre el vídeo en una pestanya nova
que une a países del grupo Brick y de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
Asia. Su objetivo es permitir el
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, obre el vídeo en una pestanya nova
comercio exterior y la liquidación
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, obre el vídeo en una pestanya nova
financiera con respaldo en oro físico,
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, obre el vídeo en una pestanya nova
operando de forma autónoma al sistema
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, obre el vídeo en una pestanya nova
dólar y a la red Swift. Bromen explica
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, obre el vídeo en una pestanya nova
cómo funcionaba el sistema anterior, los
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, obre el vídeo en una pestanya nova
petrodólares. Básicamente el petróleo se
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, obre el vídeo en una pestanya nova
vendía en dólares, los países
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, obre el vídeo en una pestanya nova
exportadores acumulaban estos dólares y
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, obre el vídeo en una pestanya nova
por tanto compraban con estos dólares
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, obre el vídeo en una pestanya nova
deuda estadounidense. Ese reciclaje
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, obre el vídeo en una pestanya nova
financiaba el alto gasto y emisión de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
deuda de Estados Unidos y mantenía la
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, obre el vídeo en una pestanya nova
hegemonía del dólar. Pero el analista
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, obre el vídeo en una pestanya nova
Gromen sostiene que poco a poco está
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, obre el vídeo en una pestanya nova
apareciendo otro sistema, materias
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, obre el vídeo en una pestanya nova
primas vendidas en yuanes u otras
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, obre el vídeo en una pestanya nova
monedas. A cambio, el exportador utiliza
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, obre el vídeo en una pestanya nova
esos yuanes para comprar producto chino
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, obre el vídeo en una pestanya nova
y lo que le resta, la diferencia que le
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, obre el vídeo en una pestanya nova
queda, la convierte en oro. Y esto lo ha
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, obre el vídeo en una pestanya nova
podado Gromen como el reciclaje del oro,
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, obre el vídeo en una pestanya nova
sustituyendo al antiguo sistema de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
petrodólar. El problema es que el
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, obre el vídeo en una pestanya nova
mercado del petróleo y del gas es mucho
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, obre el vídeo en una pestanya nova
más grande que la producción anual de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
oro. Y dice, si una pequeña parte de
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, obre el vídeo en una pestanya nova
esos excedentes empieza a buscar el oro
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, obre el vídeo en una pestanya nova
físico, el ajuste tendría que realizarse
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, obre el vídeo en una pestanya nova
principalmente mediante una subida del
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, obre el vídeo en una pestanya nova
oro, porque la oferta física no puede
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, obre el vídeo en una pestanya nova
crecer tan rápidamente. La oferta física
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, obre el vídeo en una pestanya nova
de oro está más o menos alrededor del 2
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, obre el vídeo en una pestanya nova
3% anual. Así que China no necesitaría
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, obre el vídeo en una pestanya nova
millones de pequeños inversores
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, obre el vídeo en una pestanya nova
apostando por el precio del oro y
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, obre el vídeo en una pestanya nova
apalancándose y pudiendo tener margin
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, obre el vídeo en una pestanya nova
calls y perder dinero. No, no, no, no.
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, obre el vídeo en una pestanya nova
China necesita un hub físico de oro que
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, obre el vídeo en una pestanya nova
permita saldar comercio con otros países
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, obre el vídeo en una pestanya nova
y que sea un activo neutral para
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, obre el vídeo en una pestanya nova
comerciar a nivel global. Y eso nos
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, obre el vídeo en una pestanya nova
llevan a los $8,000 de nuestro amigo
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, obre el vídeo en una pestanya nova
Lucas. El cálculo es bastante sencillo y
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, obre el vídeo en una pestanya nova
dicen, si China está buscando este
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, obre el vídeo en una pestanya nova
objetivo, para que fuese viable saldar
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, obre el vídeo en una pestanya nova
este comercio en oro, tendría que llegar
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, obre el vídeo en una pestanya nova
el precio del oro a unos $38,000. se
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, obre el vídeo en una pestanya nova
basa en dividir el superáit comercial
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anual que tiene China ahora mismo, que
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son aproximadamente unos 1,2 billones
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dólares, entre las toneladas de oro
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físico que importa. Y ahora vamos con mi
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opinión. Si has llegado hasta aquí, te
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agradezco que dejes un buen like y te
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suscribas. ¿Cuál es mi opinión al
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respecto de todo esto? ¿Es viable esos
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$8,000 de los que habla Lucas Gromen?
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Pues bien, algo que se olvida la gente
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cuando habla de las palabras de Scott
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Besen muchas de las cosas que ha
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mencionado sobre el dólar. Y es que
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igual que Scott Bessen no habló en ese
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discurso que dio de Hamilton sobre el
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oro y el dólar, sí que mencionó la
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jugada estratégica de las stable coins.
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Y es como Estados Unidos quiere mantener
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la hegemonía del dólar a través de estas
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stable coins como USDC o las nuevas que
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se están creando. ¿Por qué quiere
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mantener la hegemonía del dólar a través
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de esto? Pues porque estas stable coins
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están respaldadas uno a uno con deuda de
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corto plazo estadounidense. ¿Por qué
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creéis que Estados Unidos ha cambiado su
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deuda últimamente a emisiones de corto
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plazo en vez de largo plazo? Porque
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quieren a través de las stable coins
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financiar sus emisiones de deuda de
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corto plazo. La stable coin va a tener
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que siempre tener un valor 1 contra esa
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deuda. Por lo tanto, se convierte en una
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demanda estructural de esta deuda de
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corto plazo estadounidense y mantiene la
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hegemonía del dólar. De hecho, Scott
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Bessen ha muchas veces de la importancia
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de mantener la hegemonía del dólar, así
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que no creo que Scott Bessen quiera
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renunciar al dólar. Tampoco creo que lo
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quiera hacer Donald Trump y creo que
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perder la hegemonía del dólar no está
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dentro de los planes del gobierno
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estadounidense.
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Está impulsando al dólar eh de vuelta.
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Nunca ha dejado de ser la pieza central
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del sistema monetario mundial, pero lo
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estamos reforzando. Yo prevería eh
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cuando termine el conflicto entre Rusia
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y Ucrania, eh que Rusia va a querer
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volver al sistema del dólar porque, de
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nuevo, el dólar es nuestra liquidez, son
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nuestros mercados de capitales, es la
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profundidad y la amplitud. Todo el mundo
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quiere estar aquí. Pero claro, según el
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dilema de Trifin, Scott Besen quiere
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muchas cosas, pero matemáticamente no
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son posibles todas ellas. ¿Significa
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esto que se va a reevaluar el oro?
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Podría ser una posibilidad para
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desbloquear una cantidad de dólares,
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como hemos visto, pero como vemos no
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daría para más de un año. Aliviaría un
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poco la carga fiscal en el presente,
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pero no sería la solución del futuro.
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Está claro que China quiere cada vez
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acumular más reservas en oro, igual que
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otros bancos centrales, con el objetivo
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de estar más protegidos. Ahora bien,
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permitir esos $38,000 del oro podría
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desencadenar un movimiento muy brusco en
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los mercados. Podría ser muy
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contraproducente para Estados Unidos,
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para el dólar y sobre todo para el
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sistema económico actual que se basa en
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préstamos, en deuda y en dólares en todo
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el mundo. Mi conclusión es una un poco
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distinta. Entiendo todas las cosas que
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están pasando y hacen que seamos un
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poquito conspiranoicos. Os prometo que
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yo he incluido cuando he ido viendo
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todas estas noticias, pues al final
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cuadran bastante. Sin embargo, mi
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opinión es otra más sencilla y es que el
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gobierno de Estados Unidos va a intentar
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seguir buscando las líneas en las que
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logre un poco aplicar esta economía
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hamiltoniana, pero al mismo tiempo
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mantener la hegemonía del dólar. No lo
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va a poder hacer al completo en ninguna
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de las dos vertientes, pero va a
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inclinarse un poco entre estas dos en
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conjunto para ir jugando con esas dos
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variables. Esto mantendrá un régimen
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como el que ocurrió después de la
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Segunda Guerra Mundial, que se llama la
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represión financiera. En este escenario,
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el oro no sube de la noche a la mañana
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$38,000, pero sí que se va reevaluando
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de forma progresiva y secular con el
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tiempo. ¿Y por qué? Porque si el
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gobierno estadounidense mantiene
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represión financiera, significa que paga
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un tipo de interés menor por su deuda de
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lo que hay de inflación. Ejemplo, si la
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inflación se sitúa en un 5% pero la
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deuda estadounidense te paga un tres,
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pues te estás empobreciendo un 2% cada
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año. Esa es la forma en la que Estados
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Unidos se beneficia a través de la
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represión financiera. Con lo cual,
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incluso aunque no haya una revaluación
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del dólar, incluso aunque ese oro no
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llegue a $38,000, incluso a que Scott
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Bessen no pueda aplicar todos los
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objetivos de la política basada en
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Hamilton. Aún con eso, el régimen en el
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que estamos y al que vamos régimen de
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represión financiera, donde hemos visto
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que la deuda tiene pocas válvulas de
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escape. Incluso aunque hicieses la
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reevaluación del oro, apenas te comerías
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un 2,6% de la deuda total estadounidense
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y no serviría para financiar todo el
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gasto anual que hay. Por tanto, el gasto
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va a seguir disparado, los déficits
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disparados y el oro puede seguir siendo
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un activo que proteja de este régimen a
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largo plazo. Eso no significa que el oro
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vaya a subir de la noche a la mañana
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$38,000 y cualquiera que os lo diga,
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pues yo tendría bastante cuidado y sería
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cauteloso. Esta teoría me parece que
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tiene cierto sentido, pero en otras
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partes creo que cogea bastante. Lo que
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sí que veo es un oro que obviamente
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pueda seguir subiendo de forma secular
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con el tiempo, igual que lo ha hecho en
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las últimas décadas, obviamente teniendo
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periodos donde pueda estar lateral
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durante tres, cuatro o incluso 5 años o
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tener retrocesos fuertes como hemos
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visto este último año. Pero el oro no es
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un activo que se deba comprar para
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especular subidas o porque creas que el
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precio objetivo es más alto, sino es un
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activo comodín en cartera, una
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protección contra este régimen, contra
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un régimen donde los gobiernos lo que
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hacen es empobrecer a los ciudadanos a
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través de la represión financiera y a
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todos los que tengan su deuda. Yo me
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despido y espero que toda esta historia
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del oro te sirva para poder sacar tus
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propias conclusiones. Ciao familia.
